信托公司如何實(shí)施凈資本管理
來源： 時(shí)間：2011-05-11
信托公司實(shí)施凈資本管理剛剛起步，由于現(xiàn)有信托業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的特點(diǎn)，多數(shù)信托公司仍以合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理為主，對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的定量化、主動(dòng)管理能力較弱，信息系統(tǒng)的支撐能力也較為有限，因此權(quán)宜之計(jì)是依托監(jiān)管文件中提供的計(jì)算方式和標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)研究組織實(shí)施凈資本管理相關(guān)方案。但是，監(jiān)管指標(biāo)很難準(zhǔn)確反映特定信托公司的不同資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)水平，以這種權(quán)宜方式確定的凈資本水平能否真正抵御公司各項(xiàng)不可預(yù)期損失值得審慎考慮。未來信托公司應(yīng)加緊提升風(fēng)險(xiǎn)管理、信息手段、業(yè)務(wù)和產(chǎn)品運(yùn)作等水平，盡快探索建立真正的主動(dòng)型凈資本管理模式。
為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，促進(jìn)信托公司安全、穩(wěn)健發(fā)展，中國銀監(jiān)會(huì)相繼頒布了《信托公司凈資本管理辦法》（中國銀監(jiān)會(huì)令2010年5號(hào)）和《關(guān)于印發(fā)信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀監(jiān)發(fā)【2011】11號(hào)），明確了信托公司計(jì)算凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本的方式和標(biāo)準(zhǔn)，并要求信托公司在今年底前達(dá)到凈資本各項(xiàng)指標(biāo)要求。
凈資本監(jiān)管新規(guī)的推行，使信托公司業(yè)務(wù)規(guī)模與資本實(shí)力直接掛鉤，給信托公司的業(yè)務(wù)開展、管理運(yùn)作和贏利方式帶來深遠(yuǎn)影響。面對(duì)新的監(jiān)管政策要求，結(jié)合信托公司向?qū)I(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，借鑒商業(yè)銀行、證券公司等已實(shí)行資本約束監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)做法，本文旨在對(duì)信托公司實(shí)施凈資本管理的思路進(jìn)行初步探討。
凈資本監(jiān)管對(duì)信托公司發(fā)展的深遠(yuǎn)影響
實(shí)施凈資本監(jiān)管，將建立起信托公司規(guī)模擴(kuò)張的約束機(jī)制，推動(dòng)信托公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，有效緩沖信托公司的風(fēng)險(xiǎn)，加劇信托公司分化發(fā)展的趨勢。
2007年，新 “兩規(guī)”實(shí)施以來，信托公司資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張。截至2010年末，全國信托公司信托資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到3.04萬億元，而凈資產(chǎn)總規(guī)模為1320億元，信托資產(chǎn)規(guī)模是信托公司凈資產(chǎn)的約23倍，個(gè)別信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到凈資產(chǎn)的50倍以上。與信托資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張對(duì)比，信托公司的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理能力很難及時(shí)跟上。通過實(shí)施凈資本的約束，確保信托公司管理的資產(chǎn)規(guī)模與其內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理能力相匹配，保持行業(yè)的合理增長。
目前，銀信合作業(yè)務(wù)在信托公司業(yè)務(wù)規(guī)模中占據(jù)了近70%的份額，信托公司在其中多數(shù)只是起到了平臺(tái)通道的作用，并未真正參與資產(chǎn)管理。凈資本監(jiān)管政策實(shí)施以后，信托公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張需要有凈資本資源的支持和保障，依靠增資擴(kuò)股、利潤留存等方式彌補(bǔ)凈資本需求都需要較長的過程。因此，在既有的凈資本資源條件下，通過調(diào)整信托業(yè)務(wù)的種類和結(jié)構(gòu)，拓展高收益主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式增長將成為信托公司的內(nèi)在動(dòng)力。
信托公司是“受人之托，代人理財(cái)”的金融機(jī)構(gòu)，根據(jù)法律規(guī)定，信托財(cái)產(chǎn)不屬于信托公司的固有財(cái)產(chǎn)，信托公司管理信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。但信托公司因違背信托合同、處理信托事務(wù)不當(dāng)而造成信托財(cái)產(chǎn)損失的，由信托公司以固有財(cái)產(chǎn)賠償；不足賠償時(shí)，由投資者自擔(dān)。如果信托公司固有資產(chǎn)不足，投資者會(huì)因信托公司的管理不當(dāng)而面臨風(fēng)險(xiǎn)。由于信托業(yè)務(wù)非常靈活，且以投行融資類業(yè)務(wù)為主，借鑒投行類金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，通過實(shí)施凈資本管理，提高信托公司吸收因自身管理不當(dāng)而造成風(fēng)險(xiǎn)的能力，也是保護(hù)投資者的重要手段。特別是在整個(gè)行業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制的背景下，通過實(shí)施凈資本管理以避免個(gè)別信托公司的風(fēng)險(xiǎn)暴露而對(duì)全行業(yè)良好發(fā)展勢頭的破壞。
對(duì)于那些實(shí)力較弱或業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張較快的信托公司，只有通過調(diào)整和壓縮業(yè)務(wù)規(guī)模，或者建立凈資本的補(bǔ)償機(jī)制才能確保符合凈資本監(jiān)管指標(biāo)的要求。預(yù)期未來信托業(yè)將掀起一股增資擴(kuò)股和上市的熱潮，但最終能夠如愿以償?shù)男磐泄究峙虏粫?huì)太多。因此，只有實(shí)力雄厚的信托公司才能進(jìn)一步做大做強(qiáng)。強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱，信托行業(yè)的分化趨勢將加劇。
凈資本管理的基本框架
從監(jiān)管的角度來講，信托公司凈資本管理的目的在于確保其固有資產(chǎn)充足并保持必要的流動(dòng)性，以滿足抵御各項(xiàng)業(yè)務(wù)不可預(yù)期損失的需要。具體到信托公司的運(yùn)作而言，除了達(dá)到上述目標(biāo)外，凈資本管理還要實(shí)現(xiàn)將有限的資本合理地配置到各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，通過對(duì)各業(yè)務(wù)單元實(shí)行相應(yīng)的限額管理和績效評(píng)估等，引導(dǎo)業(yè)務(wù)發(fā)展方向，最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。因此，信托公司實(shí)施凈資本管理的基本框架應(yīng)包括：
第一是設(shè)定公司凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本的總體目標(biāo)。
信托公司董事會(huì)承擔(dān)凈資本管理的最終責(zé)任，負(fù)責(zé)確定凈資本管理目標(biāo)，審定風(fēng)險(xiǎn)承受能力，制定并監(jiān)督公司凈資本管理規(guī)劃的實(shí)施。凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本的基本監(jiān)管指標(biāo)要求為凈資本不低于2億元，凈資本不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的100%，凈資本不得低于凈資產(chǎn)的40%。信托公司應(yīng)根據(jù)規(guī)定的計(jì)算方法和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本的測算。在實(shí)踐中，由于信托公司目前風(fēng)險(xiǎn)定量化管理的程度普遍較低，業(yè)務(wù)的種類和個(gè)性化程度較高。因此，短期內(nèi)公司董事會(huì)可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受水平的大小，確定凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本的目標(biāo)水平；暫時(shí)按監(jiān)管部門確定的系數(shù)進(jìn)行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)算，在條件成熟時(shí)除達(dá)到監(jiān)管指標(biāo)的基本要求外，以不同的計(jì)量工具和方法對(duì)各業(yè)務(wù)線的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)類別進(jìn)行計(jì)量，逐步提高凈資本的主動(dòng)管理能力和水平。
第二是凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量和分配。
根據(jù)董事會(huì)確定凈資本與風(fēng)險(xiǎn)資本控制目標(biāo)要求，結(jié)合公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)和各業(yè)務(wù)線（或部門）的年度經(jīng)營計(jì)劃，將凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本在不同業(yè)務(wù)線（部門）間進(jìn)行分配，并通過限額管理、績效評(píng)價(jià)、產(chǎn)品或業(yè)務(wù)定價(jià)等配套工具確保凈資本資源得到有效利用。
第三是凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)控與調(diào)整。
根據(jù)凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本分配方案和業(yè)務(wù)推進(jìn)計(jì)劃，對(duì)實(shí)施過程中的執(zhí)行情況進(jìn)行跟蹤，定期評(píng)估，在必要時(shí)進(jìn)行調(diào)整。
第四是建立公司凈資本管理組織。
公司經(jīng)營層負(fù)責(zé)凈資本管理的實(shí)施工作，包括制定公司凈資本管理相關(guān)制度，定期評(píng)估凈資本水平，并建立相應(yīng)的凈資本管理機(jī)制。在信托公司內(nèi)部，可以考慮設(shè)立凈資本管理委員會(huì)，由公司總經(jīng)理擔(dān)任主任委員，公司主要高管、風(fēng)控、財(cái)務(wù)、人力資源等部門負(fù)責(zé)人為成員，負(fù)責(zé)公司凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本分配和決策管理等工作；凈資本具體管理工作可由風(fēng)險(xiǎn)控制部門牽頭，財(cái)務(wù)、人力資源等部門參與配合，完成凈資本配置計(jì)劃制訂、執(zhí)行監(jiān)督、評(píng)估等事務(wù)；財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)公司凈資本計(jì)算表、風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算表和風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)監(jiān)管報(bào)表的報(bào)送等。
凈資本管理的實(shí)施要點(diǎn)
第一是凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本配置。
在不考慮外部資本補(bǔ)充的情況下，公司根據(jù)董事會(huì)確定的凈資本與風(fēng)險(xiǎn)資本控制目標(biāo)要求，以風(fēng)險(xiǎn)資本為核心，按照收入與風(fēng)險(xiǎn)資本關(guān)聯(lián)系數(shù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本在不同業(yè)務(wù)線間進(jìn)行配置，同時(shí)要求固有業(yè)務(wù)部門運(yùn)作調(diào)整后的凈資本指標(biāo)不低于董事會(huì)確定的凈資本水平。基本配置思路如下：
根據(jù)公司近幾年度各業(yè)務(wù)線實(shí)現(xiàn)的收入和產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)資本情況，測算各業(yè)務(wù)線收入與風(fēng)險(xiǎn)資本之間的關(guān)聯(lián)系數(shù)。結(jié)合新一年的經(jīng)營計(jì)劃中的收入目標(biāo)，計(jì)算出本年度計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)資本量。將本年度各業(yè)務(wù)線計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)資本總量與公司根據(jù)董事會(huì)凈資本管理目標(biāo)允許的風(fēng)險(xiǎn)資本總量進(jìn)行比較：
一是如果各業(yè)務(wù)線計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)資本總量超過董事會(huì)允許的風(fēng)險(xiǎn)資本總量，則以董事會(huì)允許的風(fēng)險(xiǎn)資本總量為基準(zhǔn)，各業(yè)務(wù)線按計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)資本量比例分配。
二是如果各業(yè)務(wù)線計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)資本總量低于董事會(huì)允許的風(fēng)險(xiǎn)資本總量，則按各業(yè)務(wù)線計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)資本量進(jìn)行實(shí)際配置，剩余風(fēng)險(xiǎn)資本部分由公司保留作為機(jī)動(dòng)指標(biāo)。
公司保留的風(fēng)險(xiǎn)資本余量，重點(diǎn)用于戰(zhàn)略業(yè)務(wù)發(fā)展，或者結(jié)合凈資本管理計(jì)劃實(shí)施情況對(duì)相應(yīng)業(yè)務(wù)線給予補(bǔ)充調(diào)整。對(duì)于補(bǔ)充到現(xiàn)有業(yè)務(wù)線的凈資本余量，公司根據(jù)具體項(xiàng)目的資本回報(bào)率的高低進(jìn)行配置，以建立內(nèi)部各業(yè)務(wù)線之間的資本競爭機(jī)制，實(shí)現(xiàn)凈資本資源的優(yōu)化利用。
第二是限額管理。
限額管理是對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營施加的一種硬約束，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)拓展造成一定制約，但從長期而言它有利于公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)健、持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。如對(duì)目前重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的房地產(chǎn)信托、銀信合作類業(yè)務(wù)、信政合作類業(yè)務(wù)可以設(shè)定業(yè)務(wù)集中度的最高限額；對(duì)于QDII、PE、企業(yè)年金、資產(chǎn)證券化等鼓勵(lì)發(fā)展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，可以從業(yè)務(wù)規(guī)模、市場占有率、收入貢獻(xiàn)等指標(biāo)方面設(shè)置最低限額要求；而證券投資類業(yè)務(wù)可以考慮實(shí)施止損限額管理等。
第三是凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)控和調(diào)整。
公司根據(jù)凈資本配置方案將配置額度在每年初與經(jīng)營計(jì)劃一起下發(fā)給各業(yè)務(wù)線（部門）以后，應(yīng)以風(fēng)險(xiǎn)控制部門為核心，建立必要的監(jiān)控和調(diào)整機(jī)制以確保凈資本管理方案的正確實(shí)施。各業(yè)務(wù)線（部門）應(yīng)定期將部門內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本、凈資本變動(dòng)情況向風(fēng)險(xiǎn)控制部門進(jìn)行報(bào)告。風(fēng)險(xiǎn)控制部門掌握公司凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本的變動(dòng)情況，定期對(duì)凈資本配置方案的實(shí)施情況向凈資本管理委員會(huì)匯報(bào)，并根據(jù)需要進(jìn)行配置方案的調(diào)整。一般情況下，凈資本配置方案執(zhí)行過程中不宜進(jìn)行較大幅度的調(diào)整。
第四是產(chǎn)品定價(jià)和項(xiàng)目決策。
信托公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品定價(jià)的市場化程度較高，除比照同行業(yè)類似產(chǎn)品的定價(jià)水平外，還應(yīng)抓緊研究建立內(nèi)部定價(jià)體系?；驹瓌t是使項(xiàng)目收益率充分抵補(bǔ)公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，以確保資產(chǎn)的贏利性和安全性。
目前，許多信托公司董事會(huì)對(duì)經(jīng)營業(yè)績考核使用了資本回報(bào)率（ROE）指標(biāo)，結(jié)合凈資本總體目標(biāo)，以凈利潤（NP）/風(fēng)險(xiǎn)資本（RAC）計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率（RORAC）作為考核基準(zhǔn)。即以RATE1表示凈資本/風(fēng)險(xiǎn)資本指標(biāo)，RATE2表示凈資本/凈資產(chǎn)指標(biāo)，則經(jīng)過簡單換算調(diào)整可以將上述幾項(xiàng)指標(biāo)很好的統(tǒng)一起來。
以成本加總定價(jià)方法為例，即一項(xiàng)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的總體收益率=資金成本率+經(jīng)營成本率+賦稅成本率+預(yù)期損失率+競爭性浮動(dòng)。其中：資金成本率可根據(jù)公司固有資金的內(nèi)部資金成本或給予信托投資者的預(yù)期收益率進(jìn)行估算；經(jīng)營成本率根據(jù)公司的平均費(fèi)用率進(jìn)行估算；賦稅成本率根據(jù)公司執(zhí)行的稅收政策和稅率進(jìn)行估算；預(yù)期損失率用（產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)資本×RORAC）進(jìn)行估算；競爭性浮動(dòng)根據(jù)市場景氣和競爭情況靈活確定。只有一項(xiàng)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的收益率高于按成本加總定價(jià)法確定的水平時(shí)，該項(xiàng)目對(duì)于公司才是經(jīng)濟(jì)的，可以進(jìn)行實(shí)施。
第五是建立以凈資本為核心的績效評(píng)價(jià)體系。
在信托公司向?qū)I(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，目前開展的信托業(yè)務(wù)多數(shù)為信托投行性質(zhì)，以項(xiàng)目融資服務(wù)為主，因此多家信托公司借鑒了投資銀行的業(yè)務(wù)組運(yùn)作模式，業(yè)務(wù)組作為獨(dú)立的利潤中心，以收入或模擬利潤作為核心考核指標(biāo)，但是這種模式很難體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)成本控制指標(biāo)的要求。因此，在凈資本管理模式下，可以考慮對(duì)業(yè)務(wù)組績效考核制度進(jìn)行調(diào)整，在計(jì)算考核收入或模擬利潤時(shí)扣除發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)資本的資金成本（風(fēng)險(xiǎn)資本×RORAC）后的指標(biāo)作為激勵(lì)考核依據(jù)，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)的時(shí)間對(duì)績效薪酬部分實(shí)行延期支付。
為鼓勵(lì)各業(yè)務(wù)線努力完成經(jīng)營計(jì)劃目標(biāo)，提高凈資本資源運(yùn)用效率，當(dāng)業(yè)務(wù)線完成經(jīng)營指標(biāo)且風(fēng)險(xiǎn)資本額度有結(jié)余時(shí)，公司可按風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)余量計(jì)算一定的獎(jiǎng)勵(lì)納入績效考核收益；而業(yè)務(wù)線未完成經(jīng)營指標(biāo)或者占用的風(fēng)險(xiǎn)資本額度超過配置額度時(shí)，應(yīng)按一定方式計(jì)算從績效考核收益中扣除。
（作者單位為中誠信托有限責(zé)任公司）
為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，促進(jìn)信托公司安全、穩(wěn)健發(fā)展，中國銀監(jiān)會(huì)相繼頒布了《信托公司凈資本管理辦法》（中國銀監(jiān)會(huì)令2010年5號(hào)）和《關(guān)于印發(fā)信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀監(jiān)發(fā)【2011】11號(hào)），明確了信托公司計(jì)算凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本的方式和標(biāo)準(zhǔn)，并要求信托公司在今年底前達(dá)到凈資本各項(xiàng)指標(biāo)要求。
凈資本監(jiān)管新規(guī)的推行，使信托公司業(yè)務(wù)規(guī)模與資本實(shí)力直接掛鉤，給信托公司的業(yè)務(wù)開展、管理運(yùn)作和贏利方式帶來深遠(yuǎn)影響。面對(duì)新的監(jiān)管政策要求，結(jié)合信托公司向?qū)I(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，借鑒商業(yè)銀行、證券公司等已實(shí)行資本約束監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)做法，本文旨在對(duì)信托公司實(shí)施凈資本管理的思路進(jìn)行初步探討。
凈資本監(jiān)管對(duì)信托公司發(fā)展的深遠(yuǎn)影響
實(shí)施凈資本監(jiān)管，將建立起信托公司規(guī)模擴(kuò)張的約束機(jī)制，推動(dòng)信托公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，有效緩沖信托公司的風(fēng)險(xiǎn)，加劇信托公司分化發(fā)展的趨勢。
2007年，新 “兩規(guī)”實(shí)施以來，信托公司資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張。截至2010年末，全國信托公司信托資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到3.04萬億元，而凈資產(chǎn)總規(guī)模為1320億元，信托資產(chǎn)規(guī)模是信托公司凈資產(chǎn)的約23倍，個(gè)別信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到凈資產(chǎn)的50倍以上。與信托資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張對(duì)比，信托公司的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理能力很難及時(shí)跟上。通過實(shí)施凈資本的約束，確保信托公司管理的資產(chǎn)規(guī)模與其內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理能力相匹配，保持行業(yè)的合理增長。
目前，銀信合作業(yè)務(wù)在信托公司業(yè)務(wù)規(guī)模中占據(jù)了近70%的份額，信托公司在其中多數(shù)只是起到了平臺(tái)通道的作用，并未真正參與資產(chǎn)管理。凈資本監(jiān)管政策實(shí)施以后，信托公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張需要有凈資本資源的支持和保障，依靠增資擴(kuò)股、利潤留存等方式彌補(bǔ)凈資本需求都需要較長的過程。因此，在既有的凈資本資源條件下，通過調(diào)整信托業(yè)務(wù)的種類和結(jié)構(gòu)，拓展高收益主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式增長將成為信托公司的內(nèi)在動(dòng)力。
信托公司是“受人之托，代人理財(cái)”的金融機(jī)構(gòu)，根據(jù)法律規(guī)定，信托財(cái)產(chǎn)不屬于信托公司的固有財(cái)產(chǎn)，信托公司管理信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。但信托公司因違背信托合同、處理信托事務(wù)不當(dāng)而造成信托財(cái)產(chǎn)損失的，由信托公司以固有財(cái)產(chǎn)賠償；不足賠償時(shí)，由投資者自擔(dān)。如果信托公司固有資產(chǎn)不足，投資者會(huì)因信托公司的管理不當(dāng)而面臨風(fēng)險(xiǎn)。由于信托業(yè)務(wù)非常靈活，且以投行融資類業(yè)務(wù)為主，借鑒投行類金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，通過實(shí)施凈資本管理，提高信托公司吸收因自身管理不當(dāng)而造成風(fēng)險(xiǎn)的能力，也是保護(hù)投資者的重要手段。特別是在整個(gè)行業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制的背景下，通過實(shí)施凈資本管理以避免個(gè)別信托公司的風(fēng)險(xiǎn)暴露而對(duì)全行業(yè)良好發(fā)展勢頭的破壞。
對(duì)于那些實(shí)力較弱或業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張較快的信托公司，只有通過調(diào)整和壓縮業(yè)務(wù)規(guī)模，或者建立凈資本的補(bǔ)償機(jī)制才能確保符合凈資本監(jiān)管指標(biāo)的要求。預(yù)期未來信托業(yè)將掀起一股增資擴(kuò)股和上市的熱潮，但最終能夠如愿以償?shù)男磐泄究峙虏粫?huì)太多。因此，只有實(shí)力雄厚的信托公司才能進(jìn)一步做大做強(qiáng)。強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱，信托行業(yè)的分化趨勢將加劇。
凈資本管理的基本框架
從監(jiān)管的角度來講，信托公司凈資本管理的目的在于確保其固有資產(chǎn)充足并保持必要的流動(dòng)性，以滿足抵御各項(xiàng)業(yè)務(wù)不可預(yù)期損失的需要。具體到信托公司的運(yùn)作而言，除了達(dá)到上述目標(biāo)外，凈資本管理還要實(shí)現(xiàn)將有限的資本合理地配置到各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，通過對(duì)各業(yè)務(wù)單元實(shí)行相應(yīng)的限額管理和績效評(píng)估等，引導(dǎo)業(yè)務(wù)發(fā)展方向，最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。因此，信托公司實(shí)施凈資本管理的基本框架應(yīng)包括：
第一是設(shè)定公司凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本的總體目標(biāo)。
信托公司董事會(huì)承擔(dān)凈資本管理的最終責(zé)任，負(fù)責(zé)確定凈資本管理目標(biāo)，審定風(fēng)險(xiǎn)承受能力，制定并監(jiān)督公司凈資本管理規(guī)劃的實(shí)施。凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本的基本監(jiān)管指標(biāo)要求為凈資本不低于2億元，凈資本不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的100%，凈資本不得低于凈資產(chǎn)的40%。信托公司應(yīng)根據(jù)規(guī)定的計(jì)算方法和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本的測算。在實(shí)踐中，由于信托公司目前風(fēng)險(xiǎn)定量化管理的程度普遍較低，業(yè)務(wù)的種類和個(gè)性化程度較高。因此，短期內(nèi)公司董事會(huì)可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受水平的大小，確定凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本的目標(biāo)水平；暫時(shí)按監(jiān)管部門確定的系數(shù)進(jìn)行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)算，在條件成熟時(shí)除達(dá)到監(jiān)管指標(biāo)的基本要求外，以不同的計(jì)量工具和方法對(duì)各業(yè)務(wù)線的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)類別進(jìn)行計(jì)量，逐步提高凈資本的主動(dòng)管理能力和水平。
第二是凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量和分配。
根據(jù)董事會(huì)確定凈資本與風(fēng)險(xiǎn)資本控制目標(biāo)要求，結(jié)合公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)和各業(yè)務(wù)線（或部門）的年度經(jīng)營計(jì)劃，將凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本在不同業(yè)務(wù)線（部門）間進(jìn)行分配，并通過限額管理、績效評(píng)價(jià)、產(chǎn)品或業(yè)務(wù)定價(jià)等配套工具確保凈資本資源得到有效利用。
第三是凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)控與調(diào)整。
根據(jù)凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本分配方案和業(yè)務(wù)推進(jìn)計(jì)劃，對(duì)實(shí)施過程中的執(zhí)行情況進(jìn)行跟蹤，定期評(píng)估，在必要時(shí)進(jìn)行調(diào)整。
第四是建立公司凈資本管理組織。
公司經(jīng)營層負(fù)責(zé)凈資本管理的實(shí)施工作，包括制定公司凈資本管理相關(guān)制度，定期評(píng)估凈資本水平，并建立相應(yīng)的凈資本管理機(jī)制。在信托公司內(nèi)部，可以考慮設(shè)立凈資本管理委員會(huì)，由公司總經(jīng)理擔(dān)任主任委員，公司主要高管、風(fēng)控、財(cái)務(wù)、人力資源等部門負(fù)責(zé)人為成員，負(fù)責(zé)公司凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本分配和決策管理等工作；凈資本具體管理工作可由風(fēng)險(xiǎn)控制部門牽頭，財(cái)務(wù)、人力資源等部門參與配合，完成凈資本配置計(jì)劃制訂、執(zhí)行監(jiān)督、評(píng)估等事務(wù)；財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)公司凈資本計(jì)算表、風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算表和風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)監(jiān)管報(bào)表的報(bào)送等。
凈資本管理的實(shí)施要點(diǎn)
第一是凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本配置。
在不考慮外部資本補(bǔ)充的情況下，公司根據(jù)董事會(huì)確定的凈資本與風(fēng)險(xiǎn)資本控制目標(biāo)要求，以風(fēng)險(xiǎn)資本為核心，按照收入與風(fēng)險(xiǎn)資本關(guān)聯(lián)系數(shù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本在不同業(yè)務(wù)線間進(jìn)行配置，同時(shí)要求固有業(yè)務(wù)部門運(yùn)作調(diào)整后的凈資本指標(biāo)不低于董事會(huì)確定的凈資本水平。基本配置思路如下：
根據(jù)公司近幾年度各業(yè)務(wù)線實(shí)現(xiàn)的收入和產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)資本情況，測算各業(yè)務(wù)線收入與風(fēng)險(xiǎn)資本之間的關(guān)聯(lián)系數(shù)。結(jié)合新一年的經(jīng)營計(jì)劃中的收入目標(biāo)，計(jì)算出本年度計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)資本量。將本年度各業(yè)務(wù)線計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)資本總量與公司根據(jù)董事會(huì)凈資本管理目標(biāo)允許的風(fēng)險(xiǎn)資本總量進(jìn)行比較：
一是如果各業(yè)務(wù)線計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)資本總量超過董事會(huì)允許的風(fēng)險(xiǎn)資本總量，則以董事會(huì)允許的風(fēng)險(xiǎn)資本總量為基準(zhǔn)，各業(yè)務(wù)線按計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)資本量比例分配。
二是如果各業(yè)務(wù)線計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)資本總量低于董事會(huì)允許的風(fēng)險(xiǎn)資本總量，則按各業(yè)務(wù)線計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)資本量進(jìn)行實(shí)際配置，剩余風(fēng)險(xiǎn)資本部分由公司保留作為機(jī)動(dòng)指標(biāo)。
公司保留的風(fēng)險(xiǎn)資本余量，重點(diǎn)用于戰(zhàn)略業(yè)務(wù)發(fā)展，或者結(jié)合凈資本管理計(jì)劃實(shí)施情況對(duì)相應(yīng)業(yè)務(wù)線給予補(bǔ)充調(diào)整。對(duì)于補(bǔ)充到現(xiàn)有業(yè)務(wù)線的凈資本余量，公司根據(jù)具體項(xiàng)目的資本回報(bào)率的高低進(jìn)行配置，以建立內(nèi)部各業(yè)務(wù)線之間的資本競爭機(jī)制，實(shí)現(xiàn)凈資本資源的優(yōu)化利用。
第二是限額管理。
限額管理是對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營施加的一種硬約束，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)拓展造成一定制約，但從長期而言它有利于公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)健、持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。如對(duì)目前重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的房地產(chǎn)信托、銀信合作類業(yè)務(wù)、信政合作類業(yè)務(wù)可以設(shè)定業(yè)務(wù)集中度的最高限額；對(duì)于QDII、PE、企業(yè)年金、資產(chǎn)證券化等鼓勵(lì)發(fā)展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，可以從業(yè)務(wù)規(guī)模、市場占有率、收入貢獻(xiàn)等指標(biāo)方面設(shè)置最低限額要求；而證券投資類業(yè)務(wù)可以考慮實(shí)施止損限額管理等。
第三是凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)控和調(diào)整。
公司根據(jù)凈資本配置方案將配置額度在每年初與經(jīng)營計(jì)劃一起下發(fā)給各業(yè)務(wù)線（部門）以后，應(yīng)以風(fēng)險(xiǎn)控制部門為核心，建立必要的監(jiān)控和調(diào)整機(jī)制以確保凈資本管理方案的正確實(shí)施。各業(yè)務(wù)線（部門）應(yīng)定期將部門內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本、凈資本變動(dòng)情況向風(fēng)險(xiǎn)控制部門進(jìn)行報(bào)告。風(fēng)險(xiǎn)控制部門掌握公司凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本的變動(dòng)情況，定期對(duì)凈資本配置方案的實(shí)施情況向凈資本管理委員會(huì)匯報(bào)，并根據(jù)需要進(jìn)行配置方案的調(diào)整。一般情況下，凈資本配置方案執(zhí)行過程中不宜進(jìn)行較大幅度的調(diào)整。
第四是產(chǎn)品定價(jià)和項(xiàng)目決策。
信托公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品定價(jià)的市場化程度較高，除比照同行業(yè)類似產(chǎn)品的定價(jià)水平外，還應(yīng)抓緊研究建立內(nèi)部定價(jià)體系?；驹瓌t是使項(xiàng)目收益率充分抵補(bǔ)公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，以確保資產(chǎn)的贏利性和安全性。
目前，許多信托公司董事會(huì)對(duì)經(jīng)營業(yè)績考核使用了資本回報(bào)率（ROE）指標(biāo)，結(jié)合凈資本總體目標(biāo)，以凈利潤（NP）/風(fēng)險(xiǎn)資本（RAC）計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率（RORAC）作為考核基準(zhǔn)。即以RATE1表示凈資本/風(fēng)險(xiǎn)資本指標(biāo)，RATE2表示凈資本/凈資產(chǎn)指標(biāo)，則經(jīng)過簡單換算調(diào)整可以將上述幾項(xiàng)指標(biāo)很好的統(tǒng)一起來。
以成本加總定價(jià)方法為例，即一項(xiàng)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的總體收益率=資金成本率+經(jīng)營成本率+賦稅成本率+預(yù)期損失率+競爭性浮動(dòng)。其中：資金成本率可根據(jù)公司固有資金的內(nèi)部資金成本或給予信托投資者的預(yù)期收益率進(jìn)行估算；經(jīng)營成本率根據(jù)公司的平均費(fèi)用率進(jìn)行估算；賦稅成本率根據(jù)公司執(zhí)行的稅收政策和稅率進(jìn)行估算；預(yù)期損失率用（產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)資本×RORAC）進(jìn)行估算；競爭性浮動(dòng)根據(jù)市場景氣和競爭情況靈活確定。只有一項(xiàng)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的收益率高于按成本加總定價(jià)法確定的水平時(shí)，該項(xiàng)目對(duì)于公司才是經(jīng)濟(jì)的，可以進(jìn)行實(shí)施。
第五是建立以凈資本為核心的績效評(píng)價(jià)體系。
在信托公司向?qū)I(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，目前開展的信托業(yè)務(wù)多數(shù)為信托投行性質(zhì)，以項(xiàng)目融資服務(wù)為主，因此多家信托公司借鑒了投資銀行的業(yè)務(wù)組運(yùn)作模式，業(yè)務(wù)組作為獨(dú)立的利潤中心，以收入或模擬利潤作為核心考核指標(biāo)，但是這種模式很難體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)成本控制指標(biāo)的要求。因此，在凈資本管理模式下，可以考慮對(duì)業(yè)務(wù)組績效考核制度進(jìn)行調(diào)整，在計(jì)算考核收入或模擬利潤時(shí)扣除發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)資本的資金成本（風(fēng)險(xiǎn)資本×RORAC）后的指標(biāo)作為激勵(lì)考核依據(jù)，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)的時(shí)間對(duì)績效薪酬部分實(shí)行延期支付。
為鼓勵(lì)各業(yè)務(wù)線努力完成經(jīng)營計(jì)劃目標(biāo)，提高凈資本資源運(yùn)用效率，當(dāng)業(yè)務(wù)線完成經(jīng)營指標(biāo)且風(fēng)險(xiǎn)資本額度有結(jié)余時(shí)，公司可按風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)余量計(jì)算一定的獎(jiǎng)勵(lì)納入績效考核收益；而業(yè)務(wù)線未完成經(jīng)營指標(biāo)或者占用的風(fēng)險(xiǎn)資本額度超過配置額度時(shí)，應(yīng)按一定方式計(jì)算從績效考核收益中扣除。
（作者單位為中誠信托有限責(zé)任公司）
(xief摘自當(dāng)代金融家)